MrLee 个人博客

今天我要带大家分析财报的分析方法，又名财报防坑指南，什么是财报，为什么要防坑？

我们先来回忆一下前几天的学习内容。我们知道白马股的三大特点：投资回报率高、长期业绩优秀、信息相对可靠。

根据这三大特点，我们再一步步的靠近心目中的白马股。现在我们找到 ^ 了投资回报率高、业绩长期优秀的公司，排除了戴着周期股面具的伪白马，又剔掉了有掉队迹象的弱白马，那剩下的肯定就是品种优良的真白马了么？不，还差- -步， 大家要不要忘记了白马股还有第三个特点：信息相对可靠，所以最后-步就是判断信息的可靠性了。

我们分析公司所用的大多数信息，其实都来自公司的财务报表。就像前面用到的 R0E 指标。可是公司的财报都可靠吗，我先揭晓答案。财报其实就像，用过美颜相机的小姑娘，或多或少都会被美化。在国内股票市场上，上市公司的财报经过合理的美化后，并不影响我们获取公司信息，甚至有助于投资者对公司的发展做出合理预期。但是过分美化就会导致结论偏差，让我们难以分辨公司的好坏。

本着宁可错杀一千，也不放过一一个的原则。我们要学会找出并剔除这种过分美化的公司。常见的财报美化方法有哪些呢？ -共有两种，一种是收入美化，-种是资产美化。今天，我们就一起来卸掉财报的第-种妆容：收入美化。

财务报表其实就是从会计的角度，记录下的公司所有经营事务的报表。一共有三种，分别是利润表、资产负债表和现金流量表。根据记录的时间不同，又分为季度报表、半年报表、年度报表。听到这里，是不是感觉专业术语好多啊，小伙伴们不要慌，报表的名字其实都是纸老虎，理解它的功能就可以了。

首先来看利润表，又叫损益表，主要体现在公司一段时间内是赚钱还是亏钱。其次是资产负债表。它记录了在特定的某一天公司有多少钱、 财、物，以及欠别人多少钱。最后要看现金流量表，就像我们的平常开支流水账一样，它记录了公司花出去的钱，又收到了多少钱。

这么一看是不是发现公司的财务报表跟我们的日常账目有点相似呢？我们的日常记账，一般都是 从收入计算起的，那么公司的收入记录在上述三个表中的那一一个呢？公司的收入属于利润表中的一种，专业名词叫做营业收入，是卖出产品所收到的钱，体现了公司的赚钱能力。利润表可以反映一家公司在一段时间内是赚 了还是亏了，是不是和我们计算的-一样，- -段时间内存了，或透支了多少钱很像呢？当我们每个月末算总花销时，-般都是用收入减去费用支出，剩下的钱就是结余，剩不下来的话，就是透支了。

对于公司的话也是一样的， 营业收入-营业成本-三费营业利润。营业收入就是卖东西的收入，营业成本则是购买生产货物的原材料等物品时所付出的钱，三费包括了工人的工资、打广告的支出、借钱要付的利息等等。这几种费用也有特定的名字，分别是管理费用、销售费用、财务费用，当然营业利润也不全是公司的，需要再减去国家交的所得税，这时得到的就是公司的净利润了。

根据刚才所学的利润表的知识，大家可以图片展示的那样，帮助自己理解，从表格中我们不难发现，一般来说收入的多少直 接影响这个公司的利润的多少。

大家都知道，收入是卖出产品收到的钱。平时我们见到的大家都是简单、粗暴的，一手交钱一手交货。但在企业的经营中，实际情况就比较复杂了，不可能每笔钱都实时结算。那么在会计记账中，哪些才算企业的收入呢？

现在我们就通过朋友投资的糖果店来看看，店里每天迎来的大都是散客，买了几袋糖就付几袋钱，这是实实在在收到了钱，真正完成了一笔交易，所收到的钱，当然就是糖果店的收入了。

有一天来了一位小哥哥，是要跟心爱的女孩求婚，想把 1999 包女孩儿最爱吃的牛奶糖，可是当时店里只剩下几十袋了，小哥哥就说我先付钱预定吧，牛奶糖做好了，通知我来拿。那么像这种大客户给了钱还没给货的，算不算收入呢？答案是不算。

-定有小伙伴困惑了，为什么？钱都收了。在会计中，这种是预收账款，就是提前收了客户的钱，在货给了客户之后，才会转入收入。实际经营中虽然钱已在手，不怕对方违约，但预收的钱可不算收入哦。

又有一天朋友的邻居来店里逛了逛，拿了一-袋儿陈皮糖哄孩子，结果-摸口袋忘带钱了，朋友让他先拿走糖，改天再来付钱。这种给了货，但没收到钱的，算不算收入呢？有的小伙伴猜钱都没收，不算收入吧。不对，会计记账中给了货却没有收到钱，是应收账款，会计应收账款增加。而只要给出了货，就算货卖出去了，记营业收入增加。

当然了，这个应收账款到底收不收的回来是个问题。万- -邻居家的小妮子不喜欢吃这种糖，把糖还回去了，就要把原来增加的营业收入再减掉，直到有一天，邻居付了钱，记应收账款减少、现金增加，这时这笔钱才成为心理踏实的收入，交易完成。想到这里，刚才的问题，想必大家都已经有答案了。只要给了货，无论是否收到钱，都会记入营业收入，而没有收到钱的部分，就不是那么靠谱了。

利润增-长的任务不好完成，正在朋友发愁的时候，经理想了一个真货假卖的方法，那就是找朋友假装买，出财报后再退货。经理的做法是这样的，第一年他给超市发一百台糖果机，结果年末结算时，超市只卖出五十台，还剩五十台要还回来。经理对超市说，留在你那里，下

• -年再卖。虽然这一百台没有都卖出去，但因为货已出库，所以会计会记录这一年卖出- -百台糖果机。第二年，经理又发给超市一百二十台糖果机，结果第二年末还是只卖出五十台。他又再次说，放在你那里，下一-年再卖。这种情况，会计同样会记录第二年卖出- -百二十台糖果机。

第三年，想必大家都猜到了。发给超市的一-百三十台糖果机，只卖出四十台。经理依然是下一年再卖，会计却记录了一百三十台都卖了。

现在董事会翻开账本，第-年卖出一百台， 第二年卖出一百二十台，第三年买出了一百三十台，出货量-直在增加，相应的营业收入一直在增加，公司业绩杠杠的。但朋友心里明白着呢。这三年分别卖出了五十台、五十台、四十台，账面营业收入增加是假的，都是经理真货假卖的套路啊。

综合看营业收入和应收账款就能识破真货假卖。通过前面的学习，我们知道营业收入是企业卖产品获得的收入。不论是真正卖出去已经收到的现金的糖果机，还是经理囤在超市假装卖出去，但没有收到现金，只收到了白条的糖果机，都一样会被记入营业收入。

我们也知道，应收账款是企业卖产品给客户，但还未收回的钱，也就是客户签的白条。就比如说那些囤在超市里没有卖出的糖果机，因为是经理的真货假卖，超市欠着贷款没给呢。公司的会计会记作应收账款，现在我们具体看看朋友公司的账本。

第一年，送去超市一百台糖果机，真正卖出五十台，单价一千元，收到现金五万元，囤了五十台在超市，会计记账会记应收账款五万元，第一年的营业收入就是十万元，应收账款五万元。

第二年，送去超市的一百二十台糖果机，真正卖出去五十台，应收到现金五万元，国了七十台在超市，记应收账款七万元，第二年营业收入是十二万元，应收账款是第一年、第二年的总和十二万元。为啥应收账款要相加呢？因为货根本没卖呀。应收账款不相加，难道相减吗？如果同一年应收货款就能自动减少的话，这样的好生意，朋友肯定想要一打。

第三年，送去超市的一百三十台糖果机，真正卖出四十台，收到现金四万元，囤了九十台，记应收账款九万元，第三年的营业收入是十三万元，应收账款是十二万元加九万元等于二十- -万元。这个账本如果只看营业收入，会觉着业绩每年都在增长，优秀，但和应收账款对比后就会发现，公司连续两年的应收账款增长幅度都大于营业收入的增长幅度。真货假卖立马会真相大白。

也就是说，当-家公司的应收账款一直在增长， 甚至超过营业收入的增长。我们就要打起十二分的精神了。它们的财报可能是“大浓妆”版本哦。

学会如何识破真货假卖，我们需要-个具体的判断方法，那就是连续两年应收账款上升幅度大于营业收入上升幅度，这家公司就需要警惕。

为什么是连续两年呢？因为偶尔-年可能会因为特殊情况会出现白条过多，而持续两年就要提高警惕。

下面一步- -步教大家如何使用定理，第-步，打开“理杏仁”网站，在右上方搜索框输入京东，点击进入。

第二步，找到营业收入数据，并计算出每年的增长金额。因为营业收入在利润表中，我们点击页面的利润表，进入利润表页面。这里要注意我们要看最近四年的数据，为什么要是四年呢？因为你需要看是否存在连续两年不符合的情况。建议大家看最近三年的增长情况，而增！长要与上一年相比，因此，我们需要查找四年的数据。

所以在选择时间范围那里，我们将起始时间设置为 2015,结束时间设置为 2020,我们看的是年度数据，在 2 处选择年，提交之后，在 3 那里就出现了最近四年的营业收入。

把这--行数据复制到 VPS 表格中，删除同比增长比例，只保留数据。得到的 vrps 表格长这样。

接下来使用减法公式，计算每年营业收入的增长金额。到这里，我们就得出了每年营业收入这个指标的增长金额。

下面是第三步，找到应收账款，计算应收账款增长金额，应收账款在资产负债表中，点击资产负债表。将页面下拉，在流动资产合计项目下可以看到应收账款这一 项

拷贝到 vws 表格中，用同样的方法，在 wps 表中，可以计算出应收账款这个指标的增长金额。

第四步，比较每一年营业收入和应收账款各自增长的幅度，可以用当年的应收账款增长金额，减去营业收入增长金额，如果大于零，说明应收账款涨幅更大，如果小于零，则说明营业收入涨幅更大。当出现连续两年大于零时，则说明这个公司连续两年应收账款。上升幅度大于营业收入。上升幅度。我们就要当心了。如果连续两年增长金额一-年大于零，-年小于零或者连续两年小于零都无需担心。

现在来看看人民同泰的情况，2017 年和 2018 年， 连续两年人民同泰应收账款的涨幅都超过了营业收入的涨幅。所以它没有通过定理的检验。

到这里，大家已经掌握了财务防坑指南的第-招，可以快速识别“上浓妆”的营业收入。别忘了美化财报有两种方法哟。资产美化如何识别，让我们明天再来揭晓答案。