MrLee 个人博客

大家好，通过昨天的学习，我们知道，在找到了入市的好时机，学会了组合投资理念之后，选到好股票也非常重要。炒股票呢，就是投资回报率高，长期业绩优秀，信息相对可靠，人见人爱，花见花开的白马股了。

如何找到这么优质的白马王子呢，就要用到净资产收益率也就是 ROE 指标了。通过 ROE 连续七年大于或等于百分之十五，我们就可以筛选出投资回报率高长期业绩良好的优质企业。

当然了，这时我们只是初筛了白马股，被选中的这些很可能就混入了披着马甲的伪白马股。我们应该怎样区分呢？

下面来看-一个案例。

图片里面显示，2015 年牛熊之际震荡，随后稳步上扬。2015 年股价在 40 左右，2019 年股价在 120 左右。然而在回升到 120 的过程中，其实也在_上下震荡，不断波动。

像是海天味业这类股票，我们叫做周期股。

再看下一张图片。

海天味业在 15 年 Q4 到 16 年 Q4 有过小幅度波动，通过基本面结合利润分析可知，这样的时机就是机会。

什么是经济周期？

经济周期( Business Cycle) :也称商业周期、景气循环，经济周期一般是指经济活动沿着经济发展的总体趋势所经历的有规律的扩张和收缩。是国民总产出、总收入和总就业的波动，是国民收入或总体经济活动扩张与紧缩的交替或周期性波动变化。

为了便于分析，我们来看这张图，专家们已经把这种变化分为四个阶段：繁荣、衰退、萧条和复苏。有没有感觉到他们像四季转轮的周

期，春夏秋冬的轮流交替呢？那么我要提问了：如果用四季类比经济周期，你觉得每个季节分别对应哪个阶段呢？

我们把经济发展看作四季的单曲循环，就变成了春天复苏、夏天繁荣，迎来拐点顶峰之后，秋天衰退、冬天萧条，再经历谷底的转折，重新回到复苏的春天，置身于经济洪流的企业，不管是身处暖流寒流还是泥石流，都无法摆脱经济周期的影响。大环境萧条时，整体经济下滑，消费需求下降，企业盈利就会受到- -定的影响。

经济繁荣时，整体局势欣欣向荣、消费需求旺盛，企业盈利状况良好。所谓站在风口，社会人佩奇也是可以飞得起来的嘛。2000 年开始到 2008 年，中国经济处于高速增长的繁荣发展阶段，我们明显可以感受到自己的收入年年升高，生活质量不断提高。以前结婚的彩电、冰箱、自行车三件套已经升级为汽车、房子、票子三件套。

而经济萧条则完全相反，它就像寒冷的冬日般让人绝望。全球著名的经济大萧条发生在 1929 年至 1933 年之间，从美国开始，以 1929 年 10 月 24 号的股市下跌开始，逐渐席卷全世界。大萧条对很多国家都带来了毁灭性的打击。人均收入、商品的价格全面下降，美国失业率飙升到了 25%、有的国家其至达到了 33%。

全世界各大主要城市全部遭到重创，许多国家的建筑工程无法进行，有的国家在三十年代中期开始恢复，大多数国家直到二战结束后才喘过气来，处于这样的寒冬中，大概能做的就是勒紧裤腰带，硬扛着直到经济重新复苏的到来。比如我们经常会在身边听说，今年的经济大环境不好、生意难做，指的就是经济萧条对公司经营造成了不利影响。白马股，也就是在一家家的经济活动中的企业，所以也是受周期影响的。但是即使遭受到了周期影响，也并非所有的企业都是周期股。因为公司所处的行业不同，受经济周期影响的程度大不相同。

有些行业仿佛飘在经济洪流的表面，随波逐流，业绩紧跟着经济周期起起伏伏，繁荣时赚的盆满钵满，萧条时一起一落千丈。这样的行业就是周期性行业，比如汽车行业，经济好的时候，大家有钱很容易去购买，更多的更好的汽车。但是在经济萧条的时候，用车对很多人来说是很奢侈的事情。

而有些行业潜在水里深藏功与名，受经济周期的影响较小，经营业绩更为稳定，这样的行业就是非周期性行业。

但即使是这样，食品行业也仍然会受到周期的影响。人们在经济不是很好的时候，少买或买差一点的食物。 而在经济好的时候，会吃的更好更多-一些，处于周期性行业的企业，发行的股票就是周期股。而股价也会因为业绩剧烈起伏而大起大落。

比如上市公司一重集团，我找来了它的业绩，净利润率从 201 4 年 Q4 开始下滑，一直到 2016 年 Q4，呈现的是负增长的形势，到 2016 年 Q4 之 后开始_上扬，这家公司的股票也是一只典型的周期股。

从图中我们不难发现，一重集团的业绩呈现-种周期性的波动，相应的股价也是大幅波动的，这种随波逐流是周期股的特性决定的。整体走向和大盘基本相似，自 2015 年起，股票大幅度下跌。

讲到这里，必须着重强调一下，当我们遇到- -重集团这种明明整天换汤喝，偏偏还要装白马的周期股，也要无情的把它踢出出白马股的队伍。因为白马股的特点之一就是长期绩优， 而周期股的业绩波动很大，明显不符合这一-条件。那为什么有些周期股成功的混进来了呢？

这是因为我们的初筛条件，还记得吧，是连续七年 ROE 大于或等于 15%，那些波动周期在七至十年，并且处于上升周期的家伙们就很容易混到我们的浓眉大眼的白马股。刚才说过，有些周期股的周期比较长，而上市时间相对较短，这就很容易迷惑我们了。因此看历史利润或者 ROE 波动就不靠谱了。所以行业的周期性决定着企业的周期性。因此，通过判断所处行业是不是周期性行业，就能知道这个股票是不是周期股了。

在证券市场，行业有着成熟的分类，现在的股票软件也十分的便捷。在同花顺简单操作，我们能看到同花顺的行业分类中，二级行业共有六十六种，列表长这样。

有的同学要问了这么多行业，我怎么能分得清呢，老师给大家整理出了四类要避开的行业，大家记住就好。

第一类，作为工业基础原材料的大宗商品相关行业。工业基础原材料，主要用于经济发展的基础建设，因此与宏观经济周期关系紧密。另外这类企业需要投入大量的大型机器设备，在经济景气、需求大时，会增加设备，一旦遭遇经济下滑、需求减少，很多设备就闲置了，货卖不出去，每年还有大量的维护设备等费用需要支出，利润下滑就会非常明显。

第二类，航运业。航运业明显就是运输货物的，经济景气、商品需求多、交易多才有货可运。相反，经济不景气时，大家都收紧裤腰带，能少买就少买，能不买就不买了，需要运输的货物当然会减少，因此航运业会呈现明显的周期性。

第三类，非生活必须品行业及与之相关的行业。生活必需品就是支持我们活下去必须需要的东西，例如食物、药等。相反的，非生活必需品就是钱不够了，能不买就不买的东西，并且这类商品的价格一般比较高，消费者们会对价格更加敏感。比如前面说到的汽车、再比如说房地产，有小伙伴要说了，住房是刚需啊。没错，那我问你，等你月收入降低时，你是不是会把购房计划推迟呢，毕竟是不小的一笔开支。

第四类，非银行的金融行业。比如证券、保险及其他。证券行业就是提供股票交易的券商了。它们主要靠收交易费为生。我们知道股市有牛熊周期，熊市交易少了，券商的收入肯定就少了。因此他们会随股市呈现明显的周期性波动。买保险和买汽车类似，当你囊中羞涩，吃个肉包子都要思考三分钟时，你还会想着买保险嘛，明显不会嘛。可是上面的六十六种，哪些才是呢？老师给大家找出来了，大家按照下面图片中的行业剔除就好。

第一类，作为工业基础原材料的大宗商品相关行业。比如采掘服务、钢铁、化工、化工合成材料、化工新材料、石油矿业开采、有色冶炼加工、化学制品等。

第二类，航运类，比如远航运输、港口航运、机场航运、交运设备服务等。

第三类，非生活必须品行业及与之相关的行业。比如国防军工、汽车整车、汽车零部件、建筑材料、建筑装饰、房地产等。

第四类，非银行的金融行业，比如证券、保险。

接下来我们要用的，其实是爱问财。首先在爱问财的搜索框中，输入筛选条件： 2012 年到 201 8 年，ROE 大于等于 15%，2019 年 6 月 30 号 ROE 大于等于 3.75%，.上市时间早于 2013 年 6 月， 行业。

接下来搜索出公司后，点击导数据，会跳出弹窗框，要求我们登录同花顺账号，没有账号的，按照步骤注册-一个就好，完成登录后，我们点击导数据，右侧的添加指标到表格旁的加号，去掉我们不需要的项目、现价、涨跌幅、所属概念、预测净资产收益率、净利润、净资产、动态市盈率即可。

此时再点击导数据，得到一一个 Excel 表格，最后剔除周期股，打开表格，看所属行业这一列，根据中间红框标出的二级行业，选出周期股，并将周期性行业全部删除。根据前面我给大家列出的周期股行业名单，我们剔除了保利地产、招行银行四类行业(这里简单举例)等等。

聪明的小伙伴可能已经看出来了，今天的搜索条件其实就是在昨天的基础_比增加了行业一项。通过这一课，我们离好股票组合又近了一步。明天我们将教大家如何-一分钟之内排除业绩变脸的股票，让我们的组合更优质，想知道如何做吗？我们明天见。