MrLee 个人博客

面对股市这个复杂的系统，我们普通人能学的会搞得定吗？就连伟大的股神巴菲特都曾经在美国航空上吃过亏。亏损达到 75%。更别说我们普通人了。虽然巴菲特在美国航空这只股票上踩了坑，但是单只股票上的亏损，并没有阻止他成为投资世界里的大佬。
事实上，长期来看，股票依然是最赚钱的投资品。猜猜看，如果在 1802 投资 1 美元，到 2006 年会变成多少呢？《股市 长线法宝》的作者西格尔教授在一一个研究中，统计了各类主要资产在 1802 年至 2006 年的实际总体回报率，如下图所示，这里已经考虑到了这个期间物价指数的变化，显示的是实际购买力。.

可见经过了漫长的时间洗礼后，原本的千万富翁将只剩下六十万元，黄金顶多保值，债券会变成原来的一千倍。感觉还不错吧。再来看看股票，是原来的七十五万倍，也就是说原来是 1 美元将变成 75 万美元。既然股市长期是赚钱的，为何还是有那么多人亏损呢？因为选错了方法，在这个市场中，我们完全不需要努力成为-一个买哪只股票，哪只股票就涨的股神，只需要掌握一些正确的方法，就可以超越大多数人。因此我们这套课程也并不是为了保证大家在每- -只股票上都保准不赔，而是致力于交给大家一些 可行的策略，提升大家选择股票的能力，从而让大家可以寻找到适合自己的投资方法，尽可能的拥有在股市中可持续盈利的能力。

说到股票投资有很多不同的流派，最主要的有五个，分别是技术投资派、宏观投资派、有效市场派、成长投资派和价值投资派。

技术投资派，通过分析股票的价格走势来预测股票未来的涨跌。宏观投资派，他们的逻辑是整个市场经济向好，股市就会向好，研究
经济就可以指导股票投资了。有效市场派则认为，市场大部分时候对股票的定价是正确的，如果投资者无法获取足够多的内幕消息，那么在市场里就很难取得令人满意的收益。

这三个流派都有牛人出没。对于普通人来说，难度系数太高，一个要猜测市场情绪，-一个要研究国家经济，还有一一个要打听内幕消息，所以说这三个流派其实都不太适合新手。

再来看成长投资派和价值投资派。这两个流派呢，都看重公司本身的价值，区别在于成长投资派更关注公司未来是否有足够高的增长。而价值投资派则更看重公司现在是否有足够低的价格，-一个预测未来，-一个研究现在。

先来说成长投资派。比如如果你能够在互联网刚刚异军突起的 2004 年，就凭借火眼金睛，在鱼龙混杂的市场中发现刚刚上市发行价仅 3.17 港币的腾讯，并- -直持有它的股票到现在，那么请让我抱着你的大腿。

优秀成长投资派的精髓，就在于找到这种刚刚起步，但未来会腾飞的公司。但问题是，你能保证自己看重的只可能是腾讯，而不会是乐视的贾布斯，号召大家让我们一起为梦想窒息。可结果呢，结果是乐视的股东集体为股价跳水而窒息，想想就心有余悸。

再来说价值投资派。相比其他几个流派，价值投资派就对我们友好多了，它不需要预测未来，只需要我们学会- -件事情，那就是看懂公司现在到底值多少钱。比如一件古董明明值一千万，但是市场上有不懂行的卖家，以五百万出售。如果我们能看出它值一千万，那么趁着只卖五百万的时候买入，之后只要等它的价值被市场发现，价格慢慢回升，我们就有很大可能赚钱了，低买高卖便是价值投资的本质。

价值投资相比其他几个流派，难度系数更低，作为新手玩家，掌握一些基础的知识和策略，就能够享受市场的平均收益。想要精通获得超过市场平均水平的收益，就要付出更多的努力。烟蒂理论炒股法和优质公司选择法就是股票初级课中，要向大家介绍的基于价值投资派的两种投资思路。

我们先看烟蒂理论炒股法，说到烟蒂理论炒股法，有一个人不得不提，他就是价值投资派的开山鼻祖一本杰明。格雷厄姆。格雷厄姆的投资手法，被称为百分之百的价值投资手法。他极力主张投资者不应该花费太多的精力去猜测行情，而应该理解股票代表的是公司，把投资重点放在判断公司价值上。

不仅如此，格雷厄姆独创了安全边际的理论。安全边际其实就相当于四毛的价格买一块的股票。讲究投资一定要给自己留个后手，以降低风险。这些理论在后人的发扬光大之下，形成了经典的烟蒂理论炒股法。

那么什么是烟蒂股，其实就是那些毫不起眼，甚至被人抛弃的公司。正因为这些公司没人关注，才导致它们的价格远低于它们的价值。也正是因为它们的价格实在太低，而很难继续下跌，一旦市场悄悄恢复对它们的关注，股价就会上涨，也就是说上涨的概率比下跌的概率更大，这样就可以赚钱了，这就是著名的烟蒂理论炒股法。

而另一种优质公司选择法就很好理解了。我们知道投资股票的本质是投资一家公司，而一家业绩表现优秀，管理者可信的好公司，他所具有的价值，最终会体现在股价上。我们只要找到好公司，并在价格较低的时候买入之后，在耐心的等待着他真正的价值显现出来就躺着也能赚钱了。

这么简单的投资方法的创始人，就是我们大名鼎鼎的股神巴菲特，是不是很厉害。巴菲特特别喜欢买好公司，尤其偏爱食品行业。大概是因为自已是个吃货吧。

听到这里，大家是不是已经迫不及待的搓搓小手，想要好好大干一场了呢。别着急，这里我敲黑板提醒一下大家了。这两种投资策略虽然简单，但是股市如战场向来波诡云谲，千万不要掉以轻心。即使有价值投资的良策在手。想要在这个瞬息万变的战场笑到最后还需要找准天时、地利、人和。

那么什么才是股票投资的天时、地利、人和呢？

接下来我们就来看一看什么是投资股票的天时。

具体的答案是 B。很多小伙伴都选对了，单一的价格高低，并不是判断股票好坏的关键，关键在于相对于公司的内在价值，它的股价是便宜还是贵了，买股票就是买公司，每一家公司都有其内在价值，而价格会围绕价值上下波动，当价格高于价值时叫溢价，也就是俗话说的哄抬物价，当价格低于价值时叫折价，也就是俗话说的打折优惠，所以那些价值好的股票，如果还打折优惠了，就是我们希望买进的。

当我们说一只股票便宜的时候，其实是在说和它自己的内在价值相比，它是便宜的。在现实中，我们如何衡量一家公司的内在价值呢？假设现在有两个公司，你觉得哪个价值更高，买了之后让自己赚更多呢？甲公司现在发展的很好，每年钱赚的也很多。乙公司的厂房、楼房很多，现在能卖不少钱，到底是甲公司还是乙公司呢？

其实这两种情况都有可能发生，甲公司和乙公司实际上是从两个不同的角度来对公司进行估值。一家公司的价值 = 现在公司的价值 + 未来公司能赚取的价值。甲公司是通过衡量公司每年能帮自己赚多少钱，来判断公司价值高低的。

比如有两家商场，它们都愿意以 50 万的价格卖给你，不同的是，第一家每年能赚 10 万，而第二家每年只能赚 5 万，相信每个人都会选择能挣 10 万的，那一家毕竟投入 50 万，只要 5 年就能回本了。而另一家要 10 年才能回本。

接着看选项 B，是通过衡量一家公司的资产能卖多少钱，来判断公司的价值高低的，也就是从市净率 PB 的角度来判断商场的价值。

市净率 PB= 市值/净资产。市值和上面的- -样，是把一整家公司买下来，需要支付的价格，所谓净资产就是指属于公司自己的资产。经营一家公司，我们除了自己的资金、设备等，还会向别人借钱、借材料，这些借来的东西虽然在日常经营中也会用到，但终究不是我们的，早晚是要还回去的，比如运营一家公司所需要的所有资产的价值总计为 100 万，其中有 20 万是借来的，那么属于公司自己的就是 80 万。

所以一家公司的 PB 越小，代表这家公司的价格越低，越具有投资价值。假如现在想判断两家公司作为-一个整体是否便宜要怎么做呢？很简单，把他们合并成一家公司就好了。将两家公司的市值相加就得到了市场总和，再将两家公司的净利润相加，就得到了净利润总和，用市值总和除以净利润总和，就能计算出一一个 PE 值。可以用来判断两家公司作为-一个整体是否便宜，所以不管几家公司，我们都可以按照相同的办法把它们合并成-家大公司，从而计算出相应的 PE 和 PB。

同样的道理，把中国 A 股的三千多家上市公司看成-一个整体，也可以计算出对应的 PE 和 PB,如果 PE 和 PB 都比较低，则代表整个 A 股都比较便宜，是入场投资的好机会。如果 PE、PB 都处于高位。这代表市场整体都比较贵，此时应该退出股市，不过我们投资的优质公司，绝大多数都集中在规模较大且流通性较好的前八百家。所以我们计算 PE、PB 时只需要考虑这八百家公司就可以了。

同时，再根据规模从大到小排列，这八百家公司又可以分成两个集团名称，分别是沪深 300-规模最大的前三百家公司， 中证 500- 除去最大的三百家后，剩下的五百家公司。作为投资新手来说，利用这两个集团的 PE、PB 值就足够帮助我们判断入场时机了。假如沪深 300 的 PE、PB 较高，则说明规模最大的三百家公司作为-一个整体来说比较贵。同理，如果中证 500 的 PE、PB 较低，则代表这五百家公司作为一个整体来说比较便宜。那究竟多少的 PE、PB 算高，多少的 PE、PB 又算低？高和低其实是比较出来的，光看一一个数字 是无法做出判断的，需要这样一套标准。

有同人能问到，我们是否可以用今天学到的知识，躲开股市下跌呢。当然可以，具体如何判断呢。我们一起来通过“理杏仁”网站来实际操作-下，首先百度搜索理杏仁’点击链接，进入“理杏仁’的官网。

登录后，在搜索框输入沪深 300,点击后面带指数的那个。

现在解释一一下红框中的三个参数。我们看到的就是沪深 300 的参数图。

图片中那条弯弯曲曲的蓝线就是沪深 300 在过去十年的 PE 值，我们发现它总是在变化的，涨得太多就会下跌，跌的太多又会，上涨，差不多是在一个比较固定的区间里面波动。我们把鼠标放在图标上，移动鼠标来找到 2015 年 5 月，这里选的是 2015 年 5 月 15 号的数值，就是下图了。

可以看到 PE 是 17.24，那怎么判断这个 17.24 是高还是低呢。如果我们把这天以前的十年时间里沪深 300 所有的 PE 数据搜集起来，从小到大排序，再把当前的 PE 拿出来比较-一下， 不就可以知道当前的 PE 是大还是小了吗？真是个好主意，就是工作量太大了，别急，神器“理杏仁”已经把我们计算好了，就是下面的分位点。

前面我们讲过，当沪深 300 的 PE 处于 0-50% 的区间内时，我们认为此时的 PE 已经足够低了，可以入场投资股票。图中分位点等于 65.09%，表示当前的 PE 从最小的 PE 数过来，60% 以上的位置，不满足入场条件。.最后同样的道理，点击 app 我们就可以看到，沪深 300 的 PB 图，可以看到，当天沪深 300 的 PB 是 2.30，分位点是 57.65%，也是不符合入场条件的。

沪深 300 不满足入场条件，我们再来看看中证 500，毕竟只要其中-一个满足，也是可以入场的。按照刚才的流程，搜索中证 500 的指数，查看 201 5 年 5 月 22 号这天的 PE、PB，依然是根据分位点做出判断。我们可以看到，以前中证 500 的分位点在 90% 以上，处于非常高估的状态。很明显，中证 500 和沪深 300 都处于高估的位置，我们肯定不会进场，完美避开。

虽然我们无法预测市场，但是什么时候入场投资，并不仅仅看心情或拍脑袋就行的，从来没有-一个优秀的投资者，是通过随大溜、撞大运来取得成功的。相信通过今天的学习，起码在判断要不要进入股市这点上，你会比大多数人做的更好，而这点特别的关键。想知道进入股市之后，我们应该怎么买吗？答案明天揭晓。